年第3季度，俄乌战争给欧洲经济造成的负面冲击继续发酵。欧元区综合PMI连续三个月低于荣枯线，表明经济活动萎缩的状况正在逐渐恶化。同时，尽管欧央行快速收紧货币政策，于7月和9月大幅加息，欧元区通胀水平仍未得到有效控制，不断刷新历史最高纪录，且在其影响下，消费者信心和企业投资信心都严重受挫，消费和投资疲软态势明显。贸易逆差也因进口价格飙升和货币贬值而再次创下历史。随着北半球采暖季的到来，能源短缺问题进一步凸显，欧元区经济前景将更加黯淡，衰退基本已成定局。预计年第4季度欧元区经济将会出现负增长，通胀水平也依旧维持在高位。
一、经济运行态势
PMI连续三个月低于荣枯线。能源成本飙升带来的价格压力导致欧元区商业活动状况不断恶化，年第3季度欧元区19国综合采购经理人指数（PMI）逐月走低，从7月的49.9下降到9月的48.2，连续三个月低于50荣枯线，并创下20个月以来的新低。综合PMI的季度平均值为49.0，较第2季度的54.2大幅下滑，为年以来最快的下滑速度，表明欧元区经济在第3季度表现糟糕，有可能会出现萎缩。
制造业方面，能源成本高企对欧洲的制造工业打击沉重，欧元区9月制造业PMI较预期更弱，从8月的49.6下滑至48.5，低于市场此前预期的48.7，同样连续第三个月低于50荣枯线。同时，新订单指数从46.9降至46.0，为年11月以来的最低水平，表明欧元区总体需求正日渐疲弱。服务业方面，生活成本的上升也限制了服务业活动，9月欧元区服务业PMI为48.9，连续第二个月低于荣枯线，为年2月以来的最低水平。
分国家来看，9月德国综合PMI从8月的46.9进一步下滑至45.9，为28个月新低，低于预期的46.1。其中，制造业PMI从49.1降至48.3，与预期持平，服务业PMI从47.7降至45.4，低于预期的47.2。法国9月综合PMI为51.2，较8月的50.4略有改善，其改善主要源自于服务业，9月法国服务业PMI为53.0，高于8月的51.2。制造业PMI则受高通胀和弱需求的影响，进一步下跌，从8月50.6跌至47.8，为28个月以来的新低，其中产出分项指数为43.4，同样为28个月新低，表明法国产出亦趋于疲弱。
工业生产指数方面，7月欧元区工业产出环比下降2.3%，为年4月以来最大降幅，远超出预期的下降1.0%。工业产出同比亦下降2.4%，不及预期的增长0.4%，体现出能源短缺对欧元区工业生产造成的巨大压力。
通胀水平再创新高。年9月份欧元区消费者调和价格指数（HarmonisedIndicesofConsumerPrices，HICP）同比增长10%，较前一个月的9.1%进一步上升，再次刷新欧元区成立以来的历史纪录，也超出了此前外界预测的9.7%。
从分项来看，贡献最大的当属能源价格。由于受到俄乌地缘冲突影响，欧洲的能源价格飙升，8月份欧元区能源价格同比上涨38.6%，9月更是同比上涨40.8%。除了能源，食品价格也在不同程度的上涨，8月食品烟酒通胀率为10.6%，到9月份则上升至11.8%。非能源工业品从前月的5.1%上涨5.6%。服务价格的飙升也有所增加，继8月的3.8%涨价之后，9月上涨了4.3%。
在19个欧元区国家中，有10个国家出现了两位数的整体通胀率，包括最大经济体德国。9月德国通胀率为10.9%，是自年以来最高的通胀率。爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚的通胀率都在22%以上。荷兰与斯洛伐克也属于通胀高出平均水平的群体，9月通胀率分别为17.1%和13.6%。在政府采取了激进措施限制能源价格的法国，通胀压力稍有缓解，从8月的6.6%降至9月的6.2%。
失业率再创历史新低。年7月欧元区19国经季节性调整后的失业率为6.6%，较6月的6.7%再下行0.1个百分点，创历史新低，与年同期相比下降了1.1个百分点。同时，根据欧盟统计局估计，7月欧元区失业人数约为万，较年6月减少了7.7万人，较年7月减少了约万人。
7月欧元区19国青年失业率为14.2%，较前一个月的14.4%下降了0.2个百分点。7月欧元区青年失业人数为.3万，比前一个月减少了5.5万人，较年同期减少了24.4万人。从年前7个月来看，欧元区青年失业率的波动程度较整体失业率略高，呈震荡走平的态势，前7个月青年失业率的平均值约为4.2%。
二、支出法GDP分解
消费者信心再度探底。年9月欧元区消费者信心从8月的-24.9下跌至-28.8，再创历史新低，不及预期的-25.5，同时也远低于其长期平均水平-11，和年春季新冠疫情爆发初期的低点。这表明在能源危机面前，人民担心生活成本上升和经济增长放缓，消费者情绪持续遭受重创。
就主要成员国来看，年9月德国GFK消费者信心指数从8月的-30.9进一步下滑至-36.5，连续第三个月刷新该指标创建以来的最低纪录。反映德国消费者信心的三项指标中，经济前景和收入预期指标环比微升，但购买倾向指标连续第七个月环比下降，降至年10月以来最低值，表明消费者为预防即将到来的冬季能源开支而显著增强了储蓄倾向。法国方面，9月法国Insee综合消费者信心指数从8月的82下滑至79，亦低于预期的80。
企业投资将在第3季度回落。得益于供应链瓶颈的小幅缓解，汽车制造业的生产在年2季度有所恢复，致使欧元区非建筑类商业投资同比增加了1.8%，总固定资本投资同比增长3.2%，环比增长0.9%。不过，俄乌战争所带来的不确定性、走高的能源价格和融资成本、以及天然气配给风险将导致年第3季度的企业投资出现显著回落，这点从不断下滑并始终保持在荣枯线下的PMI资本品新订单指数中可见一斑。
欧元区房地产投资在年第2季度小幅放缓，环比下降0.4%，但同比增长了2.8%。从欧盟委员会7月和8月的调查以及跌落收缩区间的PMI住房建筑指数来看，建筑活动在第3季度也将放缓。这一方面由于企业仍旧受限于人力和材料短缺，另一方面也因为在融资条件收紧、不确定性走高、实际收入下降等因素的共同作用下，区内对房地产的需求也在下滑。
贸易逆差再创历史纪录。能源成本高企导致的进口额上升让欧元区连续第9个月出现货物贸易逆差。年7月，欧元区19个国家与全球其他地区未经季节调整的货物贸易逆差为亿欧元，逼近4月创下的亿最大贸易逆差规模。季调后，欧元区贸易逆差为亿欧元，创最高历史纪录。从进出口规模来看，欧元区7月的进口规模为亿欧元，同比增长44%，出口规模为亿欧元，同比增长13.3%。7月欧元区内部的货物贸易未季调后规模为亿欧元，较年同期增长24%。
三、政策走势
欧央行大幅加息。年9月8日，欧洲央行最新利率决议出炉，欧洲央行管理委员会决定将三大关键利率上调75个基点。据此，自年9月14日起，主要再融资利率、边际贷款利率和存款利率将分别上调至1.25%、1.50%和0.75%。这是欧洲央行今年来的第二次加息，上一次加息发生在7月份，加息50个基点，欧洲随之退出维持了八年之久的负利率。在欧洲央行20余年的历史中，本次是最大幅度的加息，上一次加息75个基点还是在年欧洲央行设立之初。
9月26日，欧洲央行行长拉加德在出席欧洲议会听证会时说，受高通胀、服务需求下降、全球需求疲弱、贸易条件恶化等因素影响，未来几个季度欧元区经济活动将大幅放缓。经济不确定性依然很高，企业和家庭信心都在下降。为此，欧洲央行下调了今明两年欧元区经济增长预期，预计年将增长3.1%，年为0.9%，年为1.9%。拉加德说，能源和食品价格是通胀上升的主要推手。由于能源供应或将进一步受阻，欧洲央行预计年欧元区通胀率将达8.1%，年为5.5%，年为2.3%。另外，欧元贬值也加剧了通胀压力。她表示，欧洲央行将继续加息以应对通胀水平持续攀升。市场投资者预计，欧洲央行将在10月份再次加息0.75%，从而使目前为0.75%的存款利率在年底前超过2%。
欧委会公布能源市场干预措施。年9月14日，欧盟委员会推出紧急干预市场以降低电价的一系列措施。这些措施将从需求和供给两个方面实施。欧盟委员会建议各成员国在高峰用电时段强制减少5%的用电量，总体用电量减少10%，这个限电规定将持续到年3月31日。限电节电的具体方法和实施细则由各成员国自行选择和决定。
在供给端，欧盟建议临时性将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦欧元，超过这个上限的收入将由政府征收，用于补贴电力消费者的电费支出。成员国之间可以互相交易用电配额。欧盟委员会同时建议使用燃油、天然气和煤炭的发电企业在今年获得的利润如果超过以往三年平均利润的20%，超出部分的收入也将被政府临时征收，以补贴消费者。据初步估算，欧盟各成员国政府自发电企业处征收的两项收入将达亿欧元。
上述措施预计将在下一次欧盟能源部长会议上获批。
四、经济形势展望
经济衰退风险大幅上升。从年第3季度欧元区的一系列经济活动指标来看，目前该区域经济下行趋势显著加剧，持续的高通胀压力使当地经济活动萎缩程度逐渐加深，供应链瓶颈的温和缓解无法让欧元区经济摆脱能源短缺带来的困境，企业投资信心与居民消费信心都遭受了严重负面打击，经济前景黯淡。未来一段时间，随着北半球采暖季的到来，欧元区能源短缺情况很可能会更加严重，甚至存在配给风险，导致当地企业不得不进行减产或停产。与此同时，尽管疲弱的需求和欧央行的大幅加息或许能对通胀的进一步飙升起到一定抑制作用，但短期内，欧元区整体通胀水平在能源和食品价格的作用下难以出现显著下降，将持续给当地经济造成伤害。预计年第4季度欧元区经济将会出现负增长，通胀水平也将维持在高位。