北京治疗白癜风去哪个医院好 http://ask.bdfyy999.com/年上半年随着病毒的蔓延，全球各国都陷入了新冠疫情的泥潭，全球原油需求前景不佳，国际原油价格因此暴跌。之后随着美联储量宽政策的实行，财务部财政支出的扩大，最终导致原油及其他大宗商品的暴涨，并引发高膨胀。而现在，受俄乌冲突的影响，原油直至历史性大逼空。如果说疫情是促成原油价格大涨的始作俑者，那么，俄乌冲突则可能主导这轮石油危机的下半场。
三大因素推动原油重心漂移
政治因素：俄乌冲突推升石油风险溢价
历史上与产油国相关的军事冲突，通常会造成脉冲式避险交易行情。冲突初期原油和黄金作为地缘避险资产大幅上涨，股票作为风险资产抛售下跌；风险回退后，原油和黄金回落，股票价格回升。本轮地缘冲突事件以来，金融市场表现出跟以往极为类似的避险交易模式。二月中旬以来，原油、黄金、美元、美债价格上行，俄罗斯、欧洲、美国股市下跌；近期谈判推进地缘情绪缓和，油金价格下跌，欧美股价反弹。展望后期，地缘事件进展仍将影响原油风险溢价。一方面，若谈判进展顺利，由军事行动推升的风险溢价或将有望回落；若冲突升级，则地缘溢价仍有上行空间。另一方面，经济制裁带来的原油供应下降风险，或将持续更长时间。
金融因素：俄乌冲突促使全球经济不稳定性增加
美欧对俄罗斯制裁不仅抑制俄罗斯经济增长，同时对俄罗斯主要贸易伙伴欧洲经济形成压力，进一步加剧能源、粮食、金属等供应风险和价格压力。此外由于地缘冲突导致大幅涌出的乌克兰难民，也可能对周边国家社会和经济稳定造成压力。经济前景预期下调从需求角度对中期油价形成压力。
供需因素：石油供需不确定性增加
供需属性对油价估值可以锚定库存作为参考。年上半年新冠疫情爆发，导致原油短期大幅累库；年下半年经济复苏需求恢复，油价库存逐渐去化。年2月OECD油品库存降至年以来的最低值。基准预期二季度后库存将逐渐回升；但由于地缘事件带来的供需不确定性，使库存节奏具有较大的不确定性。
美国对俄罗斯的金融和能源制裁，使俄罗斯对美欧出口预期下调，但可将部分出口转移至亚洲国家以维持产量。同时美国重启委内瑞拉石油进口，推进与伊朗谈判；两国之前因美国制裁导致大幅减产，若解除制裁将带来部分供应增量。EIA预计年全球供应/需求同比增加/万桶/日，较地缘冲突前预期-47/-41万桶/日。供应下调主要来自制裁对俄罗斯供应影响；需求预期下调来自制裁对经济前景压力。
历史上原油大事件后经济作何反应?
从年以来，原油价格涨幅超过%的情形出现过六次（见图表1和图表2）。每次油价大涨的背景和直接原因可能有所不同：①（-）和②（-）期间中东出现了战争和地缘政治事件，③（-）主要是因为油价从亚洲金融风暴后的低位快速反弹，④（-）期间全球经济持续快速发展并出现过热，⑤（-）美国次贷危机后推出QE政策和中国大规模基建刺激政策。
从前面五次原油大涨来看，虽然其直接原因各不相同，但油价大涨后都出现了全球经济增速大幅下滑（见图表2）。
图表1:世界GDP增速与原油价格。（来源：wind，中泰证券，李迅雷）
图表2:年以来原油价格有6波涨幅超过%，随后全球经济增速均出现了明显下降。（来源：wind，中泰证券，李迅雷）
此次原油暴涨，是否危机在即?
俄乌开战之后，欧洲的经济环境遇到了极大的挑战，大量的欧洲资本开始外逃，再加上股市的大范围下跌，这对欧洲的经济带来比较大的打击接下来我们主要从三个方面一起来分析一下：
首先看第一大方面，能源价格飙升，其中以德国为首的欧洲电价现在已经超过几十年来的最高水平了，而且这个天然气价格比之前已经暴涨了5倍以上。根据欧盟自己公布的能源数据显示，像芬兰、拉脱维亚、波黑，还有莫尔多瓦等等的欧洲国家，他们的进口天然气中，俄罗斯的天然气份额占比是超过90%的，另外保加利亚也是接近占到了80%，像德国、意大利、波兰更是超过40%的份额，还有法国25%的天然气也是依赖俄罗斯进口的。这个时候俄罗斯的天然气的管制，对欧盟的经济来说是难以承受的，不仅对欧洲整体的制造业发展也遇到了困难，这对欧洲的工业来说也是一个打击。除此之外，欧洲依赖于天然气的化工厂基本已经是名存实亡了，他们的原料成本以及能源成本是双双一起涨，尤其是在化肥产量上特别明显，那是有断崖式的下降，那么下游相应的食品产业链也会受到影响，欧洲经济体的通胀高通胀已经持续得让欧洲中低收入民众的生活进一步恶化了。
第二方面，欧洲的金融市场也是哀鸿一片的，我们发现欧洲的资本正在避险外逃，咱们说资本都是逐利的，它是需要安全稳定的环境的，不稳定的因素，动荡的因素就是对资本最大的打击。所以说现在在乌俄局势的影响下，大量的欧洲资金选择逃离欧洲，那么美国就是一个很重要的去向，那么跟欧盟相反的是美国的经济态势反反倒在现在稳中有升。在欧盟宣布经济制裁俄罗斯的当天，美股全线大涨一枝独秀，国际游资和来自欧洲的避险资金大多都进到了美国市场，变相提高了美国经济。
第三方面，从金融市场来看，美国在避险资金的追捧下，美元包括黄金资产大幅地上涨，那么最受损的除了卢布就是欧元了。短期来看欧洲炮声一响，对欧洲央行产生了非常大影响。一方面天然气石油价格飙升，导致欧洲陷入持续严重的通胀中。另一方面，欧盟地区在疫情之下，它的经济复苏本来就很乏力的，跟美国形成了很鲜明的对比。
在这样的背景下，如果天然气价格石油价格继续飙升下去，那么欧洲央行加息的压力也会大大增加，这对欧洲的经济是一个不小的考验那。未来随着局势的僵持不下，资本的逃离可能不光光是短期的行为，而会形成一个中长期的流动趋势，这就对欧洲经济造成巨大的损失。
基于之前欧盟经济就一直在遭受疫情的影响，现在又赶上了乌俄局势的影响，在这种情况下，欧盟经济似乎真的是快蒙不住了。而现在美国这次它本身的债务窟窿较大，美债都突破30万亿美元了，再加上股市泡沫房市泡沫，金融泡沫太大了，预期美国三月份的通胀将再创新高，美联储的下一次的加息幅度或提高至0.5个百分点，这势必会加大对资本市场的压力，金融风险会进一步上升。
因此，我们认为，以俄乌冲突引发的原油暴涨将会导致全球经济持续衰弱。至于会否发生经济危机，则更多取决于俄乌冲突的持续时间和最终结局，目前无论是全球贸易还是国际货币体系，都受到了不同程度的损害。因此，在这场地缘冲突事件的影响下，经济危机发生的概率大幅提升。
